前瞻美国9月CPI:能源通胀余热未消 谁在扰动加息预期?

发布日期:2023-10-14 13:47    点击次数:95

  当地时间周四,美国将公布9月消费者物价指数(CPI)数据。

  距离美联储下次会议还有三周时间,考虑到就业市场依然火热,最新物价指标可能成为年内是否继续加息的重要参考。由于能源、商品价格上扬,9月生产者物价指数(PPI)意外高于市场预期,这也给CPI前景带来不确定性。近期美债收益率上升造成的金融状况收紧,让美联储内鸽派阵营有所扩大,但地缘政治因素对能源价格的扰动程度,或成为影响未来政策路径的一大变数。

  核心通胀有望继续回落

  考虑到美国制造业近期持续低迷,商品价格趋于稳定,市场预期,上月整体CPI有望小幅降至3.6%。相比之下,核心通胀进一步降温有望一定程度上缓解美联储的政策压力。目前机构预测,9月核心CPI将从4.3%降至4.1%。

  不过,从9月PPI数据看,虽然基数效应进一步减弱,能源价格依然可能成为推动物价的重要推手。

  由于能源价格的影响,过去两个月美国通胀降温遭遇阻碍,8月CPI环比上涨0.6%,并将整体CPI的同比增长推高至3.7%。

  值得一提的是,俄罗斯总统普京周三(11日)在莫斯科举行的“俄罗斯能源周”会议上表示,OPEC+减产协议可能继续延长,OPEC+成员国将全面履行承诺,成功应对所有挑战。此前沙特与俄罗斯通过自愿减产合作,一度在9月将国际油价推升至100美元附近。

  BK asset management宏观策略师施罗斯伯格(Boris Schlossberg)在接受第一财经采访时表示,随着中东局势升温,能源价格可能重新成为物价扰动因素。对于美联储而言,现在远没有到宣布胜利的时刻。

  另一方面,二手车价格开始企稳回升。Manheim二手车批发价格比8月份上涨1.0%,主要是因为市场担心美国汽车工人联合会(UAW)罢工可能会减缓新车零售销售,并将买家转移到二手市场。由于协会罢工尚没有结束的迹象,短期可能持续成为物价波动的不稳定因素。

  与此同时,核心CPI指标持续回落,按最近三个月年化计算,核心通胀率已经降至2.4%,越来越接近美联储的目标。

  分项指标中,房租价格压力势将放缓。据美国ApartmentList全国房租报告,全国房租指数在9月环比下降0.5%,较8月进一步加快,为连续两个月环比下降。

服务性通胀成为美联储实现物价目标的关键因素

  美联储正在密切关注劳动力成本对价格上涨的影响。美国劳工部数据显示,9月非农就业报告好于预期,全美职位空缺回升至960万个。从申请失业金人数看,企业似乎只是选择减少招聘名额,而并没有采取裁员来解决劳动力需求出现的变化。

  施罗斯伯格向第一财经表示,由于职位需求旺盛,服务业通胀依然处于较高水平。接下来随着经济放缓和就业市场软化,劳动力供需平衡有助于抑制工资增长,从而缓解整个服务业的成本压力。考虑到美联储对核心通胀的关注度,这会让委员会继续保持耐心。

  是否保留加息选项

  9月议息会议以来,中长期美债收益率一度大幅上扬,其中10年期、30年期美债上周双双创下2007年以来新高。

  美债收益率飙升驱动的金融状况收紧,不仅加剧了风险资产波动,也超出了美联储的预期并引起了决策者的注意。美联储副主席杰斐逊9日向美国商业经济协会(NABE)发表讲话时表示:“我们正处于风险管理的敏感时期,必须平衡政策过松或者过于限制的风险。”他进一步说道,“通过债券收益率上升,金融状况将收紧,需要在评估未来政策时牢记这一点。”

  蒙特利尔银行高级经济学家瓜蒂耶里(Sal Guatieri)向第一财经记者表示,美联储显然在为11月按兵不动进行准备,随着通胀放缓和经济软着陆,美联储已经没有必要进一步提高利率。

  多位鹰派委员立场也有所软化,美联储理事沃勒(Christopher Waller)周三表示,“金融市场正在收紧,这将带来一些好处。美联储将密切关注这一动态,观察如何影响未来几个月的政策。”他说。

  受此影响,投资者开始权衡美联储放弃加息的前景。对政策敏感的2年期美债一度重新跌至5%以下,基准10年期利率更是逼近4.60%关口,创下近一个月低位。

  对于美联储接下来的政策选择,瓜蒂耶里认为,反通胀进程将变得非常缓慢,可能要到2025年初期才能达到2%的目标。因此美联储将保持目前的政策立场,把利率保持在限制性水平上,并及时与外界保持沟通。

  施罗斯伯格向第一财经表示,从美联储会议纪要看,接下来在采取进一步政策行动时会非常谨慎,因为政策风险正在增加。美联储希望看到的是劳动力市场尽快降温,同时避免市场提前预期政策转向,因此他倾向于11月继续维持利率不变,同时未来可能加息的大门仍将敞开。



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